| 类型 | 特征 | 能用什么 | 不能用什么 |
|---|---|---|---|
| 深度框架 | 几十页、图 50+、有「基础知识」章节 | 体系、口径、制度沿革 | 当期价格判断（常锚在旧时点） |
| 中期策略 | 核心观点 5–6 条、主题叙事、标的清单 | 市场在交易什么逻辑 | 把叙事当预测 |
| 财报综述 | 汇总上市公司报表、板块口径 | 盈利、分红、负债数字 | 当全行业数字（样本是上市公司） |
| 行业周报 | 30+ 高频图 + 三行观点 | 价格/库存/开工最新值 | 长期结论、深度分析 |
| 评级机构 | 讲偿债、信用、政策逐条 | 偿债能力、政策清单 | 股价、估值判断 |
| 来源 | 可信度 | 动作 |
|---|---|---|
| 统计局 / 海关 / 能源局 | 高，但口径要问 | 核口径（规上 / 全国、原煤 / 商品煤） |
| 行业协会 / 指数（运销协会、CCTD、BSPI） | 行业标准 | 直接引用，注明指数名 |
| Wind / Mysteel 转引 | 中，可能滞后或口径不明 | 关键数字回源头 |
| 公司公告 | 一手 | 最硬，优先 |
| 分析师测算 / 一致预期 | 模型输出 | 找假设条件，看区间不给点 |
谁统计的？（来源行） 什么范围？（全国/规上/板块/样本数） 什么时点？（发布日期 ≠ 数据截止日）
实例：2025 全国产量 48.32 亿吨，一份报告写「+1.53%」，另一份写「规上 +1.20%」——数字相同，分母不同。2025 行业盈利，上市公司口径 1095.99 亿元（−27.4%），规上工业口径 3520 亿元（−41.8%）。两个都对，回答的问题不同。
| 评级 | 含义（相对基准，6–12 个月） |
|---|---|
| 买入 / 超配 | 相对强于市场 20% 以上；行业评级 = 跑赢基准 10% 以上 |
| 增持 / 领先大市 | 相对强于市场 5%–20% |
| 中性 | 相对市场 −5% ~ +5% |
| 减持 / 看淡 | 相对弱于市场 5% 以下 |
报告自己划的边界（读附录）：估值方法有局限、结果不保证成交价；分析师报酬声明与推荐无关联；评级是相对收益、有时限。引用时别当无条件事实。
| 话术 | 翻译 | 追问 |
|---|---|---|
| 标题即结论（利空出尽/底部确认） | 立场，不是发现 | 「底部」用什么证据定义 |
| 「不是 A，而是 B」 | 简化成二元对立 | A 和 B 能否同时成立 |
| 自造引号术语 | 作者自己的概念 | 业内人认这个说法吗 |
| 「我们预计」+区间 | 测算，依赖假设 | 假设是什么、什么条件下失效 |
| 一长串标的清单 | 覆盖面优先 | 清单越长，单只含量越低 |
依据：本工作区实读的五份样本（国信框架、开源中期策略、山西证券综述与周报、联合资信行业分析），逐条定位见 来源摘录：券商煤炭研报解剖。数字属报告转引，未回官方源二次核对。