看懂一笔生意，也能看懂讲这笔生意的材料。
第一次接触煤炭，从第 01 课读起：它不讲行业，只讲煤本身——煤是什么、为什么按热量卖、一吨煤能发多少度电。后面的课都建在这层常识上。
入门课，零基础起点：煤的来历与熟度、按大卡计价、一吨煤发多少电、同一批煤为什么有五个价。
从矿口到终端，认清交接、接轨和三个不同的控制边界。
收入不是利润，位置不是商业模式；同一家公司可以同时赚几种钱。
同一批煤，比较收作业费、组织发运、委托采购与垫资自营。
交货点、煤质和回款时间，怎样把报价变成最后到账的钱。
纸面货权、实际控货、经营决策、价格风险与本金风险分别看。
拆瑞茂通公开披露：哪些已经说出来，哪些是推断，哪些还不能下结论。
五种研报类型、资料来源分级、同一指标的多种口径，五步读法。
设计、批复、目标、协议、实绩和通道瓶颈，不能互相替代。
终端的电价、发电量和煤质约束，如何传回站台和矿口。
原料逻辑与燃料逻辑的分野：气化指标、单矿源黏性、就地转化对外运量的扣减。
链条外的一层：产量由谁放行、超产红线在哪，供给为什么说紧就紧。
毕业课：北方港煤价跌到多少疆煤退场；对任何临界线数字问市场、下浮与年份。
知识库入口（术语与口径、价格结算、铁路联运、煤田通道等底稿页）
各课中的数字与判断标注了来源层级：项目方数字、企业自述、作者测算、结构分析。纳豪用于理解节点，不作为已经核实的投资项目。